CHanoil70

ЦЕНЫ НА СЫРЬЕ.

ЧЕМ ЭТО ГРОЗИТ РОССИИ?

2012 год

19 декабря: еще один изобильный год

В течение 2012 года цены на нефть в среднем колебались вокруг отметки 110-112 долларов/баррель. Соответственно, неплохо чувствовала себя и российская экономика, особенно экспортно-ориентированные и сырьевые отрасли.

Экспортная выручка от углеводородов может составить по итогам года около 350 млрд. долларов, или более 70 процентов от общего стоимостного объема экспорта.

2 февраля: изобильный год

С момента написания последней заметки в этой рубрике никаких существенных изменений в ценах на нефть не происходило: в среднем весь 2011 год нефть простояла около отметки 110 долларов/баррель.

На экспорт по итогам года было отправлено 242 млн т нефти и 204 млрд куб. м газа, а также 125 млн т нефтепродуктов. Выручка от этого вида экспорта составила почти 322 млрд. долл.(более 18 процентов от ВВП России за 2011 год, который был равен примерно 1,8 трлн. долларов), увеличившись более, чем на треть по сравнению с 2010г.

2011 год

17 мая: плато заканчивается?

В течение января-мая 2011 года сырьевые экспортеры наслаждались установившейся ценовой конъюнктурой. Цены на нефть, к примеру, прочно обосновались около отметки 120 долларов/баррель, что приносило топливным компаниям неслыханные барыши. Однако, похоже, что над этим миром блаженства начинают сгущаться тучи. Первая половина мая стала временем, когда цены на нефть и основные металлы резко скакнули вниз. Теперь можно лишь надеяться на то, что это была долгожданная коррекция, а не пугающий разворот

7 февраля: сырьевое блаженство вернулось

К началу второго месяца 2011 года цены на основные сырьевые товары практически вернулись на докризисный уровень.

Цена барреля нефти перевалила за 100 долларов, аналогично вели себя цены на основные промышленные металлы. Такая ценовая динамика резко улучшает перспективы российского внешнеторгового и платежного баланса. Весьма вероятно, что сверхдоходы 2011 года будут перекрывать запланированный дефицит бюджета-2011.

13 ноября: медленный, но неуклонный рост

За два месяца с момента опубликования предыдущей заметки, на сырьевых рынках продолжался неторопливый, но непрерывный рост,

Нефть подорожала до 87 долларов/баррель, газ - до 337долларов/100 куб. м, алюминий до 2434, медь - до 8715, никель - до 23625 долларов/тонна.

Таким образом можно утверждать, что цены на основные сырьевые товары вернулись к докризисным. Севрхбюджетные доходы таким образом выросли до 27-30 млрд. долларов (Напомним, что российский бюджет-2010 рассчитан, исходя из цены на нефть - 56 долларов/баррель)

13 сентября: бои местного значения

Июль, август и первая половина сентября не принесли на сырьевой рынок никаких сенсаций. Наше июльское предположение о начале небольшой понижательной тенеденции на сырьевом рынке не подтвердилось. Цены на нефть барражировали в диапазоне 72-78 долларов/баррель. Аналогичным образом вели себя цены на цветные металлы. Российский бюджет продолжал получать дополнительные доходы (Напомним, что российский бюджет-2010 рассчитан, исходя из цены на нефть - 56 долларов/баррель), около 20 млрд. долларов или 600 млрд. рублей (примерно 1,5 процента ВВП), которые при разумном и рачительном использовании могут покрыть как расходы РФ на продовольственные товары, которые придется закупать в связи с засухой , так и на нужды модернизации.

1 июля: настораживающий июнь

В течение июня цены на основные сырьевые товары барражировали вверх-вниз с размахом около 7 процентных пунктов. Ставшая уже привычной за время кризиса волатильность в совокупности с летней жарой убаюкала многих, и в конце месяца начало новой длинной понижательной волны оказалось для многих неожиданным.

Рискнем предположить, что к концу июля цены на сырьевые товары будут несколько ниже, чем в его начале. Рынки осознали, что никакой стабилизации мировой экономики не происходит, а начавшийся период летних отпусков сильно поумерил частоту громогласных заявлений политиков об улучшениях, в силу чего сквозь пелену непрерывного шаманства к мировому сообществу стала пробиваться суровая реальность.

А она состоит в том, что несмотря на рост реального сектора в отдельных странах (Китай, Россия, Германия, Индия) общая несбалансированность мировых рынков не даст возможности поглотить эти положительные изменения с пользой для мировой экономики.

Отдельные островки роста как и в 2008-2009 году могут сохраниться, к ним могут прибавиться и новые, например, как это не странно - Россия. Однако в целом мировая экономика, похоже, дождалась той самой второй (в хронологии "ЭФГ" - третьей) волны, старт которой мы рискнули предположить в конце мая.

В то же время цены на нефть в начале июля расположились на вполне комфортной для российской экономике отметке 73 долларов/баррель. Напомним, что российский бюджет-2010 рассчитан, исходя из цены на нефть - 56 долларов/баррель. Предположительная выручка от продажи нефти и нефтепродуктов в 2010 году при нынешних ценах составит для РФ около 100-115 млрд. долларов.

Цены на цветные металлы несколько снизились по сравнению с началом 2010 года однако они примерно полтора раза выше, чем год назад. Например, 1 тонна меди стоила в июне-июле 2009 в среднем 4800 долларов, а в начале июля нынешнего года - 6500.

Нынешняя волна кризиса предположительно не будет чрезмерно жестко связана с падением цен на сырье. Поэтому в ближайшие три месяца российскому внешнеторговому и платежному балансу вряд ли что-то будет серьезно угрожать.

20 мая: и снова 70...

К двадцатому мая цены на нефть снизились по сравнению с отметкой месячной давности на 17 процентов, временами опускаясь к отметке 70-71 доллар/баррель. Иными словами, цены откатились к уровням июня-сентября 2009 года, когда обзначилось более или менее устойчивое ценовое плато вокруг 70 долларов/баррель.

В мае 2009 цены были близки к своим минимумам и находились на уровне 48-53 доллара/баррель.

25 апреля: 87 долларов/баррель - не предел?

В течение апреля 2010 года нефтяные цены выросли почти на 10 процентов: с 80 до 87 долларов/баррель. При этом рост реального сектора мировой экономики составил за период лишь около 2 процентов. Похоже, что вокруг нефти опять начала закручиваться спекулятивная спираль, которая может закончиться очередным кризисным обвалом.

28 марта: вокруг 80-ти

За два месяца, истекшие с момента нашей последней заметки, никаких существенных изменений в ценах на нефть и газ не произошло.

Нефтяной баррель колебался у отметки 80 долларов/баррель, а 1 тысяча газовых "кубиков"- соответственно около 240 долларов/1000 куб. м

21 января: куда подует сырьевой пассат?

Первый месяц 2010 года не внес ясности в ценовую динамику на сырьевых рынках. В начале месяца имело место вполне обычное ралли, затем всё поуспокоилось, и сейчас цены пребывают в том самом коридоре, в который они вошли в середине октября 2009 года, то есть примерно 3 месяца назад. За эти три месяца нефтяные цены практически не изменились и в среднем составили 76 долларов/баррель. Сравнительное бодрое окончание года в итоге результировало среднюю нефтяную цену 2009 года на уровне 61 доллар/баррель.

Примерно год назад мы предполагали, что среднегодовая цена нефти в 2009 году будет в районе 54–56 долларов/баррель. Ну что ж, ошиблись. Но всё же значительно меньше, чем Минэнергетики или Минэкономики.

Что-то прогнозировать по поводу цены на нефть в 2010 году невозможно – основные макроэкономические процессы полностью развернутся разве что к началу марта. Пожалуй, можно лишь предположить, что цена на нефть не будет в ближайшие три месяца падать ниже 60 долларов/баррель.

Вовсе непонятная ситуация царит на газовых рынках: американская и европейская цены на газ практически оторвались друг от друга и отличаются едва ли не в разы.

Напомним в этой связи, как рассчитывается европейская формула цены на газ.

В своем наиболее распространенном (но отнюдь не единственном) варианте формально она определяется исходя из соотношения:

цена 1 млн. б.т.и. (британских термальных единиц) = 0,714 + 0,046 х цена 1 барреля нефти + 0,0975 х цена 1 барреля нефти 9 месяцев назад.

Затем рассчитывается стоимость 1000 куб. м газа исходя из соотношения:

цена 1000 куб. м = цена 1 млн. б.т.и. (британских термальных единиц) х 27.

Иными словами, в январе 2010 года цена 1000 куб. м газа = (0,714 + 0,046 x 76 + 0,0975 x 45) х 27 = приблизительно 230 долларов/1000 куб. м. Это почти вдвое хуже, чем в январе-марте 2009 года.

В то же время на американском рынке стоимость 1000 куб. м газа обвалилась до 120–140 долларов. Это предвещает, в частности, очень большую нестабильность на газовых рынках.

Во всяком случае, мы не прогнозируем стабильного роста цен на газ, по крайней мере, еще в течение полугодия.

А вот цены на металлы, видимо, достигли некоторого локального «потолка» и какое-то время будут «барражировать» вокруг достигнутых уровней.

Сейчас цены на промышленные металлы примерно вдвое выше, чем они были в январе 2009 года. Например, никель – 18560 и 9900, алюминий – 2169 и 1380, медь – 7201 и 3609 (долларов/тонна). Это серьезно улучшает перспективы российского сырьевого экспорта.

Напомним, что топливно-энергетические товары составляют в российском экспорте около 67–68 процентов, металлы – около 17–18 процентов, лес и продукты первичной переработки лесного комплекса – около 4 процентов.

Российский экспорт в 2009 году, по предварительным оценкам, составил около 300 млрд. долларов (в 2008 году – 480 млрд. долларов), импорт – около 195 млрд. долларов (290 млрд. долларов), сальдо +105 млрд. долларов (+190 млрд. долларов).

Это намного лучше тех оценок, которые мы делали в начале 2009 года, когда предполагали, что сальдо внешнеторгового баланса может обнулиться или даже уйти в "минус". Однако благодаря тому, что российские ведомства и организации все-таки сообразили резко сократить импорт, внешнеторговое сальдо РФ выглядит более чем пристойно (при неизменном импорте сальдо примерно как раз и обнулялось).

4 декабря: полный штиль

За ноябрь цены на нефть практически не изменились, балансируя в коридоре 75-78 долларов/баррель. Этому отчасти способствовала необычайно теплая погода в Северном полушарии, отчасти то обстоятельство, что Китай закончил расширение своих стратегических нефтяных резервов. Остальной мир пока не предъявляет сколько-нибудь растущего спроса на нефть.

18 октября: благодатный октябрь

За время, прошедшее с начала октября, нефтяные цены выросли почти на 15 процентов и достигли 77 долларов/баррель, что примерно соответствует отметке годичной давности.

В принципе, уровень 75 долларов/баррель при нынешней экономической ситуации выглядит закономерным верхним пределом, однако в условиях быстро падающего доллара, безусловно, возможны варианты дальнейшего роста нефтяных цен.

В качестве противодействующей тенденции - 4 ноября в США будет изменен порядок торговли нефтяными фьючерсами, что, по мысли инициаторов нововведения, должно поставить ограничения на пути использования фьючерсов в качестве спекулятивного инструмента.

Куда выведет равнодействующая - пока сказать сложно. Реальный сектор в большинстве стран топчется на месте. В США в 2009 году объём промышленного производства будет примерно на 12 процентов меньше, чем в 2008 году, в ЕС - на 13-14, в Японии - не менее чем на 20 процентов, в России - процентов на 15, с соответствующим уменьшением налогооблагаемой базы, зарплат и потребительского спроса, не говоря уже о промышленном.

24 сентября: сырьевой штиль продолжается

За два месяца, прошедших с момента нашей предыдущей заметки (от 26 июля), на сырьевых рынках не наблюдалось значительной динамики.

Цены на нефть барражировали вокруг отметки 70 долларов/баррель, моментами поднимаясь до 74 и падая до 66. По состоянию на 24 сентября цена на нефть находилась на отметке 65-66 долларов/баррель.

Цены на газ продолжали опускаться, достигнув 210 долларов/1 тысяча куб. м.

Цены на промышленные металлы несколько упали по сравнению с отметками августа, немного – на 2–3 процента.

Так, 1 тонна алюминия стоила 1847 долларов (для сравнения: август 2009 г. – 1930, март 2009 г. – 1320, сентябрь 2009 г. – 2200).

Тонна меди соответственно – 6110 (6041, 3714, 4310); тонна никеля – 17600 (19500, 9900, 12400).

В целом август-сентябрь наградили российскую экономику полнейшим ценовым штилем. Напомним, что топливно-энергетические товары составляют в российском экспорте около 67–68 процентов, металлы – около 17–18 процентов, лес и продукты первичной переработки лесного комплекса – около 4 процентов.

В результате внешнеторговый оборот России в январе-августе 2009 года приобрел следующий вид:

экспорт – 1 81 (330), импорт – 114 (191), сальдо – 67 (139) млрд. долларов. В скобках указаны значения на соответствующий период 2008 года.

При сохранении нынешней конфигурации положительное сальдо российского внешнеторгового баланса составит в 2009 году около 100 млрд. долларов, или около 7 процентов от российского ВВП.

26 июля: и снова 70...

Июль не стал месяцем серьезных подвижек в ценах на сырье. Цены на нефть в начале месяца снизились до 60 долларов/баррель, в конце - поднялись до 70, достигнув отметок конца июня 2009 года и середины октября 2008 года.

В результате среднемесячная цена июля - около 65 долларов/баррель, что близко к нашим прогнозным отметкам. Если говорить о среднегодовой цене за 7 прошедших месяцев нынешнего года, то она приближается к 54-55 долларам/баррель.

Зато цены на газ продолжили снижение: при расчете по европейской формуле цены они достигли 220 долларов/1 000 куб. м.

Цены на металлы продолжили неспешное восхождение, обновив процентов на 10-15 июньские максимумы нынешнего года.

В результате полугодовое сальдо российского внешнеторгового баланса оказалось в целом вполне удовлетворительным: экспорт - 125 млрд. долларов, импорт - 82 млрд. долларов, профицит - около 43 млрд. долларов.

Если нынешние тенденции будут сохранены, то за год профицит торгового баланса может достигнуть 80-90 млрд. долларов, что хотя на 100 млрд. долларов и хуже показателя 2008 года, но намного лучше многих негативных оценок, делавшихся в конце 2008 года.

Негативной стороной сложившейся ситуации является резкое уменьшение валового объема внешнеторгового оборота: по сравнению с первой половиной прошлого года он уменьшился почти вдвое: с 372 до 207 млрд. долларов, с соответствующим уменьшением налоговых и таможенных отчислений в бюджет. Профицит же сократился на 55 процентов: со 100 до 43 млрд. долларов.

Теоретически снижение импорта должно адекватно сказаться на розничном товарообороте, однако пока объемы розничных продаж снизились за полугодие лишь на 3 процента. Частично это объясняется распродажей складских запасов, частично - импортозамещением.

В целом можно констатировать, что годовой цикл сжатия экономики завершился и достигнута стабилизация у тех ценовых значений, которые сложились в июне-июле. Финансово-спекулятивные факторы в начавшемся полугодии вряд ли будут оказывать на сырьевые рынки существенное значение и дальнейшая динамика сырьевых цен будет в большей степени определяться динамикой реального сектора и уровнем безработицы.

3 июля: бег на месте или бег над пропастью?

В июне основные сырьевые цены прочно встали на якорь.

Цены на нефть в течение всего месяца топтались вокруг отметки 68 долларов/баррель.

Цены на газ в июне резко пошли вниз, достигнув 250 долларов/1000 куб. м, что вкупе с резким падением физических объемов экспорта газа (примерно на 50 процентов по сравнению с первым полугодием 2008 года) привело к обвальному падению экспортной выручки "Газпрома". Так что вместо примерно 30 миллиардов валютной выручки "Газпром" получит за полугодие, дай бог, 12-15 миллиардов долларов, что, конечно, сильно ударит по финансовым возможностям крупнейшей российской корпорации.

Цены на металлы, правда, напротив, выросли - в среднем на 5 процентов. Если же сравнивать их с прошлым годом, то они по-прежнему составляют 50-60 процентов от уровня июля-августа 2008 года.

В результате сальдо внешнеторгового баланса России сократится с +100 миллиардов долларов, имевших место в январе-июне прошлого года, до примерно +40 млрд. долларов, то есть примерно в 2,5 раза, что в экстраполяции дает примерно 75-80 млрд. долларов за год. Это, в общем, соответствует нашей июньской оценке.

Аналитики и эксперты сейчас ломают себе голову, представляет ли собой ценовая динамика июня выход на долгожданное плато, либо же это передышка перед каким-то крупным движением.

Мы придерживаемся того мнения, что среднегодовая цена на нефть в 2009 году вряд ли превысит 55 долларов/баррель. А это, в свою очередь, означает, что во втором полугодии 2009 года цены "черного золота" будут балансировать в коридоре 58-72 доллара/баррель.

Кроме того, когда Китай закончит объявленное им увеличение стратегических нефтяных запасов, исчезнет основной фундаментальный фактор, который оказывал давление на рынок в сторону повышения, и рынок вновь окажется во власти факторов, работающих в сторону понижения: рост безработицы и сокращение производства почти во всех основных экономиках мира.

3 июня: сырьевое блаженство возвращается?

Май 2009 года стал месяцем, когда сырьевые экспортеры почувствовали, что дела наконец начали понемногу выправляться.

Цены на нефть выросли за месяц почти на 22% и достигли 68 долларов/баррель.

Цены на основные промышленные металлы также подросли: от 1 процента (алюминий) до 28% (никель).

Изменение основных цен резко улучшило экспортные перспективы РФ.

Если в течение года сохранятся сырьевые цены начала июня, то экспорт РФ в годовом исчислении может составить около 280 млрд. долларов, импорт – около 200 млрд. долларов, положительное сальдо – около 80 млрд. долларов, то есть около 2,5 трлн. рублей.

Это на 2,5 трлн. рублей (около 100 млрд. долларов по соответствующему курсу) хуже, чем было в прошлом году, но это почти на 100 млрд. долларов лучше наиболее пессимистических оценок, которые имели место в ноябре-декабре 2008 года, в том числе и на страницах "ЭФГ".

Улучшились и бюджетные перспективы.

Если цены на нефть закрепятся на уровне около 70 долларов /баррель, то среднегодовая цена на нефть составит в 2009 году примерно 57 долларов/баррель, что на четыре доллара лучше, чем цена, исходя из которой составлен нынешний бюджет РФ.

В ноябре-декабре прошлого года мы прогнозировали среднегодовые цены на нефть на уровне 48-51 доллар /баррель.

24 апреля: газ - вниз, металлы - вверх

За истекший с момента опубликования последней нашей заметки месяц ничего существенного на сырьевых фронтах не произошло, особенно в области энергетических ресурсов.

Цены на нефть балансировали в коридоре 48–53 доллара/баррель. Цены на газ, как и предписано, достигли своего максимума (согласно европейской формуле цены) как раз в марте-апреле. Напомним, что по этой формуле цена газа рассчитывается следующим образом:

Затем рассчитывается стоимость 1000 куб. м газа, исходя из соотношения:

цена 1000 куб. м = цена 1 млн. б.т.и. (британских термальных единиц) х 27.

Таким образом, цена газа в марте должна была составить около 420 долларов за 1000 куб. м, а в апреле – около 390 долларов/1000 куб. м. В сентябре 2008 года началось резкое падение цен на нефть, поэтому ожидаемая цена газа в мае 2009 года будет составлять около 285 долларов/1000 куб. м, в июне – около 240 долларов/1000 куб. м, а в сентябре цены и вовсе могут упасть ниже 200 долларов/1000 куб. м.

В результате к августу-сентябрю (когда сложится наиболее тяжелая для российского внешнеторгового баланса ситуация) нынешнего года выручка РФ от торговли энергетическими ресурсами, составляющая примерно 67–68 процентов от российского экспорта, может снизиться с 30 млрд. долларов/месяц (август 2008 года) до 10 млрд. долларов/месяц. Начинающийся период с мая по декабрь 2009 года будет наиболее напряженным для российских энергетических экспортных производств. При этом маловероятно, чтобы цены на нефть вышли за рамки коридора 45–55 долларов/баррель.

Что касается цен на промышленные металлы, то здесь наметился некоторый неуверенный рост. В среднем за месяц цены подросли на (в скобках справочно указано снижение нынешней цены по отношению к марту 2008 года):

(долларов/тонна)

Алюминий – с 1416 до 1465 + 3,4% (- 50%)

Медь – с 3953 до 4470 +13,1% (- 52%)

Никель – с 9555 до 11435 +19,6% (- 62%)

Цинк – с 1250 до 1432 +14,6% (- 43%)

В результате выручка от торговли промышленными металлами (примерно 18–19 процентов от российского экспорта) сейчас составляет едва ли 50 процентов от среднегодового уровня прошлого года, то есть около 3 млрд. долларов/месяц по сравнению с 7 млрд. долларов/месяц годом ранее.

Если в течение года сохранятся сырьевые цены апреля, то экспорт РФ в годовом исчислении может составить около 220 млрд. долларов, импорт – около 180 млрд. долларов, положительное сальдо – около 50 млрд. долларов, то есть около 1,6 трлн. рублей, что почти на 3,5 трлн. рублей (около 180 млрд. долларов по соответствующему курсу) хуже, чем было в прошлом году.

Таким образом, только за счет фактора внешней торговли российский ВВП недосчитается примерно 3,5 трлн. рублей (около 8,4 процента от объема ВВП 2008 года).

25 марта: дно или не дно?

Начиная с 10 марта обстановка на фондовых и сырьевых рынках изменилась. Фондовые индексы разных стран прибавили за две недели 11-15 процентов. Нефть подросла с 45 до 53 долларов баррель, то есть почти на 17 процентов. Около 6-10 процентов прибавили в цене и большинство промышленных металлов.

Данные о российском внешнеторговом обороте еще раз свидетельствуют о том, что в целом наша осенняя оценка пока оказывается близкой к действительности. Учитывая, что данные о внешнеторговом обороте в вариантах Минэкономразвития, ФТС и Росстат, как правило, различаются на 3-5 процентов в ту или иную сторону, окончательные выводы можно будет сделать в самом конце месяца. По данным же Минэкономразвития, которые появляются первыми, российский экспорт за февраль составил около 19,3 млрд. долларов, импорт - около 13,5 млрд. долларов. Таким образом, положительное сальдо в феврале составило 5,8 млрд. долларов, что (как мы и предсказывали в прошлой заметке) несколько хуже январского показателя.

Если внешнеторговый оборот за год будет соответствовать параметрам февраля, то российский экспорт за год, с учетом имеющихся латентных тенденций, составит около 220 млрд. долларов, импорт - 170 млрд. долларов, положительное сальдо - около 50 млрд. долларов. Напомним, для сравнения, что в 2008 году положительное сальдо было зафиксировано в размере 180 млрд. долларов.

Что касается перспектив динамики цен на сырье, то макроэкономические данные свидетельствуют о том, что цены на нефть расти сейчас не должны. С другой стороны, стремительно дешевеющий доллар может сыграть достаточно непредсказуемую роль.

В этом смысле, если в начале января мы говорили о контратаке, предпринятой сырьевыми элитами, то ясно, что сейчас пришел черед элит спекулятивно-финансовых. В настоящее время их контратака осуществляется в полном отрыве от реального сектора, руководствуется своей собственной внутренней логикой и использует полученные у правительств средства, как реальные, так и виртуальные.

Не будет преувеличением предположить, что сырьевые цены сейчас растут только в результате спекулятивной атаки, а не в результате повысившегося производительного спроса.

Насколько хватит у спекулянтов сил на атаку без поддержки со стороны реального сектора? Как впоследствии отразится на мировых рынках стремительно растущий долг крупнейшей мировой экономики? Что будет со стабильностью на валютных рынках в условиях, когда доллар все больше и больше становится не столько резервной валютой, сколько одним из средств гигантской спекулятивной игры (в данном случае - на понижение)? В частности, что будет с той же системой международных долгов, которые, как правило, номинированы в долларе? На все эти вопросы хотя бы вчерне надо получить ответы, прежде чем делать те или иные многозначительные заявления.

7 марта: хуже, но лучше или лучше, но хуже?

В начале марта на сырьево-ценовом фронте никаких существенных перемен не наблюдалось. Нефть - около 45 долларов/баррель, вблизи этого уровня цены на нефть находятся уже более 3 месяцев, металлы - на февральском уровне.

Что удивило, так это появившаяся информация о динамике российского внешнеторгового оборота.

Экспорт, впрочем, вел себя вполне предсказуемо, в январе составив примерно 17 млрд. долларов, что уже близко к нашим среднегодовым оценкам, делавшимся "ЭФГ" в декабре и начале января. Напомним, что мы прогнозировали среднегодовой объем месячного экспорта в размере 14-15 млрд. долларов.

При этом 10,4 млрд. долларов (около 62 процентов) было получено за счет экспорта углеводородного сырья и около 3,5 млрд. долларов (около 20 процентов) - за счет экспорта металлов.

По сравнению с январем 2008 года в январе 2009 года экспорт упал на 50 процентов. А в годовой экстраполяции январские цифры будут означать снижение годового объема экспорта с 470 до 204 млрд. долларов.

А вот падение импорта превзошло все ожидания и оставило далеко позади наши оценки. Январский импорт нынешнего года составил примерно 8,7 млрд. долларов и упал в годовом исчислении примерно на 37 процентов. Несомненно, прежде всего сыграли роль два фактора, снижение потребительского и промышленного спроса в результате кризиса и девальвация рубля, которая почти на 50 процентов удорожила импортные товары.

В результате положительное сальдо торгового баланса снизилось с 23 до 7,3 млрд. долларов, то есть в три раза.

Однако это все же намного лучше наших оценок 3-4-месячной давности.

Если параметры внешнеторгового баланса, достигнутые в январе 2009 года, сохранятся, это будет означать, что положительное сальдо внешнеторгового баланса составит примерно 80-85 млрд. долларов, или примерно 2,9 трлн. рублей, что также намного лучше наших оценок от ноября-января, хотя на 40 процентов хуже, чем в 2008 году.

Напомним, что мы предполагали нулевое или слабоотрицательное сальдо внешнеторгового баланса по итогам 2009 года.

Все же анализ динамики за последние 4 месяца позволяет предположить, что экспорт в ближайшие месяцы еще несколько снизится (прежде всего с мая начнут резко снижаться цены на газ), а импорт либо не изменится (по отношению к январю), либо упадет совсем чуть-чуть, а скорее всего - вырастет. В результате годовое сальдо внешнеторгового баланса сейчас достаточно реалистически можно прогнозировать на уровне 50-60 млрд. долларов.

Вместе с тем, наблюдаемое колоссальное снижение импорта (с 280 до 110 млрд. долларов, или примерно на 170-180 млрд. долларов в годовой экстраполяции) наряду с понятными макроэкономическими плюсами будет иметь и несомненные негативные стороны. Снижение налоговых поступлений в бюджет за счет этого фактора, например, составит не менее 1-1,5 трлн. рублей, не говоря уже о проблемах торговых фирм, связанных с импортом, возникновение возможных дефицитов в сфере продовольствия и лекарственных препаратов, а также резкое замедление модернизации российской промышленности, которая в настоящее время в основном обеспечивается импортными поставками. Маловероятно, чтобы российские промышленность и сельское хозяйство в условиях спада произвели дополнительной продукции на 6 трлн. рублей (примерный объем потребности в импортозамещении), следовательно, в системе российской внутренней торговли возникнут критические дисбалансы.

В этой связи следует заметить, что с девальвацией наши регулирующие органы с перепугу несколько перестарались - рубль с точки зрения макроэкономического равновесия должен был бы сейчас находиться на отметке 31-33 рубля/доллар. Соответственно, оптимальная величина импорта в 2009 году - до 170-190 млрд. долларов.

19 февраля: сальдо российского внешнеторгового баланса проделало половину пути вниз

Российский экспорт за декабрь 2008 года (по предварительной оценке Федстата) составил 28,5 млрд. долларов, что на 26 процентов меньше, чем в декабре 2007 года. Импорт сократился на 4,6 процента – до 23,9 млрд. долларов. В результате положительное сальдо внешнеторгового баланса сократилось с 11 до 4,6 млрд. долларов. Напомним, что среднее годовое значение за месяц в 2008 году составило около 15 млрд. долларов.

Динамика снижения внешнеторгового баланса позволяет предположить, что начиная с апреля внешнеторговый баланс РФ приблизится к нулевой отметке. С другой стороны, падение импорта (особенно из стран дальнего зарубежья), которое во многом стало следствием политики девальвации рубля, может стать фактором, достаточно активно работающим в противоположную сторону.

В декабре в зачет совершенных сделок пошли ноябрьские и даже октябрьские двух- и трехмесячные нефтяные фьючерсы. Напомним, что в октябре-ноябре 2008 года цены на нефть составляли соответственно 67 и 54 доллара/баррель.

Напомним, что, согласно нашей предварительной оценке, при сохранении нынешнего уровня цен на сырье российский экспорт может снизиться в среднегодовом исчислении с 39 млрд. долларов в месяц до 14 млрд. долларов в месяц. Как мы видим, пройдена пока только меньшая половина пути.

Для сохранения активного внешнеторгового баланса импорт РФ должен также снизиться до 12–13 млрд. долларов.

В этом случае доля внешней торговли в ВВП страны снизится с 12 процентов до, в лучшем случае, 1 процента, до 12 миллиардов долларов или до 430 млрд. рублей (в 2008 году сальдо внешнеторгового баланса составило примерно 180 млрд. долларов, или около 5 трлн. рублей).

С точки зрения цен февраль не приносит особых сюрпризов. Цены на нефть пока барражируют вокруг отметок 42–45 долларов/баррель, куда они обвалились в начале декабря 2008 года. А вот цены на металлы снизились по отношению к 1 декабря 2008 года еще процентов на 7–15.

Поэтому в настоящее время российский экспорт поддерживается только за счет высоких цен на газ, которые сейчас достигли максимума и будут пребывать на этом максимуме еще в течение трех месяцев.

А вот своего минимума цены на российский газ достигнут в сентябре 2009 года. В этой связи экспортная выручка от газа снизится с нынешних 7–8 до 3 млрд. долларов в месяц.

31 января: ЯНварская ценовая реальность ОКАзалась

адекватной нашим прогнозам

Закончился первый месяц 2009 года. Он наглядно продемонстрировал, что абсолютно правы были те аналитики и эксперты, кто предсказывал снижение цен на нефть до 45–50 долларов/баррель.

Предпринятое сырьевыми элитами в первых числах января контрнаступление захлебнулось, – слишком уже довлеет над мировыми рынками фактор резкого снижения спроса. Мировой спрос составит в 2009 году примерно 85,7 млн. баррелей/сутки (с нашей точки зрения, прогноз, уже начинающий приближаться к реальности, но всё же ещё пока чрезмерно оптимистический). Напомним, что еще в августе прошлого года прогнозировалось, что мировой спрос на нефть в 2009 году может превысить 88,5 млн. баррелей в сутки.

Положительное сальдо внешнеторгового баланса в 2008 году составило примерно 180 млрд. долларов (в том числе экспорт – примерно 470 млрд. долларов, импорт – примерно 290 млрд. долларов). Таким образом, доля внешней торговли в российском ВВП составила примерно 12 процентов (около 4,9 трлн. рублей).

Указанное годовое сальдо соответствует ежемесячному положительному сальдо в 15 млрд. долларов. В декабре, по предварительной оценке, положительное сальдо внешнеторгового баланса сократилось примерно до 8,1 млрд. долларов, то есть на 47 процентов. Это лучше, чем можно было бы ожидать. Правда, при этом нужно учитывать, что в декабре в экономике еще функционировали и оплачивались сравнительно дорогие октябрьские фьючерсы на нефть (когда цена была примерно 70–75 долларов/баррель), а также то, что с ноября 2008 года по апрель 2009 года на российский экспорт будут позитивно влиять сверхвысокие цены на газ.

Весьма вероятно, что в январе-марте 2009 года сальдо внешнеторгового баланса снизится до 2–3 млрд. долларов с тенденцией к дальнейшему его снижению.

Если цены на нефть закрепятся на нынешнем 45-долларовом рубеже, то это будет означать их возврат к уровню 2004 года. К слову сказать, российская экономика в те поры росла довольно-таки приличными темпами – 6–7 процентов в год и не испытывала особых трудностей.

А также это будет означать, что среднемесячная выручка от экспорта нефти в 2009 году при уровне экспорта примерно 20 млн. тонн в месяц (в 2008 году – 22 млн. тонн) составит около 7 млрд. долларов, от экспорта нефти и нефтепродуктов – около 10 млрд. долларов.

Что касается цен на газ, то они, достигнув своего пика в январе-марте 2009 года (европейская цена составит около 400–430 долларов/1000 куб. м), к июню могут снизиться до 200–220 долларов/1000 куб. м, в связи с чем среднемесячная выручка России от экспорта газа снизится с 6 до 3 млрд. долларов.

Иными словами, при сохранении нынешних ценовых тенденций в середине нынешнего года экспортная выручка от продажи углеводородов составит около 13 млрд. долларов. Для сравнения – среднемесячная экспортная выручка от продажи углеводородов составила в 2008 году примерно 28 млрд. долларов.

Если говорить о металлах, то за январь 2009 года цены на цветные металлы изменились так:

Алюминий – 1380 – 1440 -4,2%

Медь – 3255 – 3448 -5,6%

Никель – 11400 – 11300 +0,8%

Цинк – 1121 – 1268 -11,6%

(использован цифровой материал РБК.ру).

Цены на продукцию черной металлургии также стабилизировались на уровне ноября-декабря 2008 года.

Иными словами, цены колебались вокруг достигнутых в конце прошлого года минимумов с некоторой большой понижательной тенденцией. В 2008 году выручка от экспорта металлов составила примерно 75 млрд. долларов (около 17 процентов от российского экспорта), или около 6,3 млрд. долларов в месяц. С учетом произошедшего примерно 60-процентного падения цен на металлы экспортная выручка в этом секторе упадет до 3 млрд. долларов.

Таким образом, совокупная сырьевая экспортная выручка снизится с 36–37 млрд. долларов/месяц до 14 млрд. долларов/месяц. Напомним, что доля сырья и продукции первого передела в экспорте России в 2008 году составила около 90–92% (доля нефти и нефтепродуктов – примерно 52–53%, газа – около 18–19%, металлов – 17%, продукции лесного комплекса – около 3–4%).

В результате при сохранении цен 30 января 2009 года экспорт из России в 2009 году может сократиться на 180-220 млрд. долларов, положительное сальдо внешнеторгового баланса сменится нулевым или слабо отрицательным (рассмотрен вариант с неизменным импортом; к слову сказать, в отличие от экспорта, который упал в годовом исчислении на 17 процентов, декабрьский импорт уменьшился незначительно – лишь на 3 процента).

Этот прогноз несколько хуже того, который мы давали 23 декабря 2008 года и 6 января 2009 года, и на 8–12 процентов хуже прогноза от 20 ноября 2008 года.

В этой связи объем ВВП России (который, видимо, составил в 2008 году около 40 трлн. рублей) только за счет влияния фактора внешней торговли может сократиться в 2009 году в реальном измерении не менее чем на 10 процентов.

6 января: Сырьевые элиты перешли в контрнаступление

Первая же неделя 2009 года продемонстрировала, что поставщики сырьевых ресурсов отнюдь не смирились с поражением, которое кризис нанес им в году ушедшем.

Мировые цены на нефть (Brent) с 30 декабря до 6 января выросли с 41 до 51 доллара/баррель.

Контрнаступление, предпринятое сырьевыми элитами, было разнообразным по формам. ОПЕК и Россия объявили о снижении добычи углеводородов. Решение, вступившее в силу с 1 января, уже произвело ожидаемое воздействие на рынки.

Кроме того, на ситуацию оказывают серьезное влияние начавшийся на Ближнем Востоке очередной военный конфликт и запутанная ситуация с поставками российского газа в Европу через Украину. Всё это привело к повышению нефтяных цен до 51 доллара/баррель.

По нашей оценке, верхний порог влияния указанных факторов находится на отметке 60 долларов/баррель.

Однако у ситуации есть и обратная сторона. В условиях кризиса многие нефтепотребители могут предпочесть еще больше сократить потребление углеводородов и сырья в целом вместо того, чтобы покупать их по повышающимся ценам.

Иными словами, если контрнаступление опирается на неверную оценку состояния мировой экономики, то сырьевые элиты могут нанести по мировой экономике очередной удар, который спровоцирует новую волну кризиса, что в конечном итоге приведет к еще большему падению цен на сырье.

В этом случае, начиная с середины месяца, после того как появятся статистические отчеты о макроэкономической динамике в декабре, может начаться обратный отсчет вниз – на уровень 42–45 долларов/баррель.

Если в сырьевом секторе и секторе первичного передела металлов в 2009 году сохранятся цены 6 января 2009 года, то при прочих равных условиях сырьевой экспорт России в 2009 году сократится с нынешних 390 млрд. до 190 млрд. долларов, общий объем экспорта – с 470 млрд. до 270 млрд. долларов, положительное сальдо внешнеторгового баланса примерно в 150 млрд. долларов (которое имело место в 2008 году) сменится отрицательным – 10–20 млрд. долларов. Отрицательное сальдо торгового баланса будет оказывать давление на валютный курс рубля. В этой связи по отношению к бивалютной корзине рубль может упасть не менее чем на 10 процентов, то есть до отметок 32 и 43 рублей соответственно за 1 доллар и 1 евро. В том случае, конечно, если с долларом не произойдет какой-нибудь неприятности типа принудительной девальвации, что в нынешних условиях отнюдь не исключено.

23 декабря: где ты, былое всемогущество нефтепоставщиков?

Декабрь на излете. Ничего радостного он в сырьевой (про другие из вежливости умолчим) сектор российской экономики не принес. Нефть прочно застряла ниже отметки 45 долларов/баррель, временами опускаясь до 38. В результате ноябрьско-декабрьская средняя цена нефти опустилась до 47 долларов/баррель. Что касается цены на российскую нефть Urals, то она скатилась до 39 долларов/баррель.

При этом экспортная пошлина в России продолжала составлять около 26 долларов/баррель. Нефтяные российские монстры, заканчивающие проедать гигантские прибыли первых трех кварталов, заметно приуныли. Большие надежды возлагались на встречу ОПЕК в Алжире, однако рынок ее даже не заметил. И сейчас нефтегосударства ведут речь уже не о том, как поднять цены хотя бы до 60 долларов, а о том, чтобы они не упали ниже 30 долларов/баррель.

Оценка гипотетического спроса на нефть в 2009 году не позволяет надеяться на скорый перелом тенденций. С каждым днем количество негативных новостей из реального сектора возрастает, и это сильно нервирует нефтетрейдеров. Рецессия охватила практически весь мир, сильно падает экспорт из таких экспортно-ориентированных стран, как Китай и Япония, и это может означать, что начинается период латентного протекционизма. В России, впрочем, протекционизм являет себя вполне открыто: правительство подписало несколько распоряжений о преференциях отечественным автопроизводителям, чем вызвало несколько серьезных вспышек недовольства, по преимуществу в азиатской части страны.

С другой стороны, есть некоторые странности, позволяющие предполагать, что не все карты еще вскрыты. Например, всю последнюю неделю американская нефть марки Light, традиционно торгующаяся выше Brent, стоила на 3–4 доллара меньше.

Это, в принципе, можно объяснить более сильной игрой на понижение, ведущейся на американских нефтяных рынках. А можно сделать и более сильный вывод: например, о временном разрушении всемирного нефтяного рынка и образовании двух более или менее самостоятельных сегментов, соответственно в Западном и Восточном полушариях, которые будут в течение некоторого времени обладать собственной ценовой логикой.

Дело в том, что Западное полушарие в принципе является самодостаточным и мало зависящим от Восточного в смысле обеспеченности нефтью и особенно газом. Запасов Канады, Мексики, Венесуэлы и собственных запасов США вполне достаточно, чтобы покрывать большую часть потребностей в углеводородах. Да и транспортное плечо, понятное дело, поменьше.

Для Восточного полушария, где торгуется большая часть российских углеводородов, это может означать более высокую цену на нефть уже не в качестве временного отклонения, а в качестве долговременной тенденции и соответственно некоторый выигрыш для российской экономики. Впрочем, неделя – слишком короткий период, чтобы делать столь далеко идущие выводы.

С ценами на газ – полная неясность. Понятно лишь, что они поползли вниз. Из всех европейских столиц к "Газпрому" сейчас обращены требования, чтобы при ценообразовании крупнейшая газовая монополия учитывала трехкратное падение цен на нефть. "Газпром" "отстреливается" аргументами типа "запаздывающий ценовой лаг" и "сравнительная теплотворность" двух видов топлива. Как бы то ни было, сейчас в топки поступает газ, проданный и купленный по высоким ценам (400–500 долларов за 1000 куб. м), и так будет еще до февраля-марта. Что будет потом, не знает никто.

Цены на металлы в период с 4 по 22 декабря продолжали снижаться: 1 тонна алюминия упала в цене до 1515 долларов (падение на 11%), медь – до 2926 долларов (-17%), цинк – до 1140 (-2,5%), никель, правда, подрос до 10230 долларов (+6,7%).

В черной металлургии снижение цен на продукцию также продолжилось. Производство стали в России за ноябрь-декабрь, видимо, снизится не менее чем на 25–30 процентов, а экспорт упадет процентов на 35–40.

Если в сырьевом секторе и секторе первичного передела металлов в 2009 году сохранятся цены 22 декабря 2008 года, то при прочих равных условиях сырьевой экспорт России сократится с нынешних 390 до 160 млрд. долларов, общий объем экспорта – с 470 до 240 млрд. долларов, положительное сальдо внешнеторгового баланса примерно в 150 млрд. долларов (которое будет иметь место в нынешнем году) сменится отрицательным – 40–50 млрд. долларов. Отрицательное сальдо платежного баланса будет оказывать всё возрастающее давление на валютный курс рубля. В этой связи по отношению к бивалютной корзине рубль может упасть не менее чем на 15–20 процентов, то есть до отметок 34 и 45 рублей соответственно за 1 доллар и 1 евро. В том случае, конечно, если с долларом не произойдет какой-нибудь неприятности типа принудительной девальвации, что в нынешних условиях отнюдь не исключено.

4 декабря

Понесет ли правящая партия ответственность за то, что 2009 год Россия встретит с "филькиной грамотой" вместо бюджета?

Начало зимы выдалось на Европейской территории России теплым, как, впрочем, и в целом в Северном полушарии, – глобального потепления никто не отменял. И это обстоятельство достаточно причудливым образом встроилось в нынешний кризис, "пригибая" и так уже пригнувшиеся до уровня начала 2005 года нефтяные цены: 3 декабря баррель нефти "Brent" стоил около 46,5 доллара/баррель.

В течение ноября цены балансировали вокруг отметки 52–54 доллара/баррель, что при пошлине в 39 долларов/баррель означало для большинства нефтекорпораций работу в убыток. В этой связи нефтяной экспорт России сократился в ноябре почти на 18 процентов. Россия экспортирует в месяц около 20 млн т, что при среднегодовых ценах 2008 года приносило до 15 млрд долларов валютной выручки в месяц, из которых примерно 8–9 млрд уходило в доход государства – не менее 90–100 млрд долларов в год, или около 24–25 процентов бюджетных доходов бюджета. Напомним, что в окончательном варианте доходы бюджета были утверждены в размере 10,9 трлн рублей, а расходы – в размере 9 трлн рублей. (Мы сейчас не анализируем ту часть бюджетных доходов, которую государство имеет от продажи нефти внутри страны, а также от тех налогов, которые нефтяные корпорации платят помимо экспортной пошлины и НДПИ. Она приносит в бюджет государства примерно 60–70 млрд долларов. А всего доходы от нефти и газа в бюджете–2009 были определены примерно в размере 4,7 трлн рублей, или по тогдашнему курсу около 200 млрд долларов.)

Однако в ноябре в связи с падением цен валютная выручка от продажи нефти снизилась до 6,5 млрд долларов, из которых в доход государства попадет не более 4 млрд долларов, а в декабре (при сохранении нынешних цен и в связи со снижением экспортной пошлины до 29 долларов/баррель) и вовсе – не более 3–3,5 млрд долларов.

Это обстоятельство куда больше фондовых скачков "ударило по мозгам" высших чиновников нашей "великой энергетической державы, и они срочно изваяли тексты, которые разительно отличаются от уже принятого трехлетнего бюджета.

Так, например, из недр Минэкономразвития немедленно извергся (каким, интересно, местом высокооплачиваемые чиновники МЭР думали полутора месяцами раньше, когда принимался бюджет–2009–2011?) трехвариантный прогноз, в базовом варианте которого рост ВВП на следующий год (при ценах на нефть около 50 долларов/баррель) оценивается в 3–3,5% вместо 5,6–6%, которые предполагались летом.

Однако в негативном варианте прогноза Минэкономразвития допускает, что экономику страны постигнет спад размером примерно в 2–2,5 процента. Минэкономразвития предполагает, что это может произойти при снижении цен на нефть до 30 долларов/баррель и увеличении курса доллара выше отметки 32 рублей/доллар.

Спада в экономике России не было с 1998 года. И если уж Минэкономразвития допускает такое развитие ситуации, значит, российские чиновники наконец очнулись и начали более или менее реалистически оценивать ситуацию.

Вообще говоря, спад может начаться и при более благоприятной ценовой конъюнктуре. С другой стороны, снижение импорта, связанное с повышением курса доллара, может привести к сохранению положительной динамики ВВП даже в условиях еще большего падения цен на сырье. Просто в этом случае вместо приятного времяпрепровождения, связанного с "распиливанием" нефтегазовых доходов, чиновникам придется реально потрудиться и разработать комплексную и качественную программу импортозамещения и связанную с ним качественную (а не показушную, вроде скоростной магистрали Москва – Питер или насыпания искусственных островов) инвестиционную программу. Тем не менее, исходя из ныне имеющейся информации, маловероятно, чтобы цены в 2009 году упали ниже 45 долларов/баррель.

В ноябре упал и газовый экспорт – примерно на 20 процентов. Но это, видимо, связано с тем, что сейчас потребители изо всех сил пытаются не покупать газ, надеясь дождаться того момента, когда газовые цены начнут снижаться вслед за нефтяными (в третьем квартале цены за 1000 кубов газа для Европы превышали 350 долларов). Напомним, что газовый экспорт в 2008 год должен был принести "Газпрому" примерно 65–70 млрд долларов валютной выручки (около 6 млрд долларов в месяц). В 2007 году валютная выручка "Газпрома" составила примерно 48 млрд долларов.

Однако в результате иного механизма расчета экспортной пошлины (экспортер платит 30 процентов от стоимости экспортируемого газа) у "Газпрома" остается значительно большая часть экспортной выручки, чем у нефтяных корпораций. Так, в 2007 году общая сумма налогов, выплаченных "Газпромом" (не считая экспортной пошлины), составила около 20 млрд долларов, в 2008 году эта сумма должна увеличиться примерно до 30 млрд долларов.

Однако в ноябре 2008 года валютная выручка "Газпрома" снизилась до 4,5 млрд долларов. И это, видимо, только начало длительного периода снижения доходов крупнейшей газовой корпорации в мире.

Цены на основные российские экспортные металлы еще немного понизились по сравнению с 20 ноября (долларов/тонна)

Алюминий – 1694 – 1876 -8,8%

Медь – 3515 – 3580 -1,9%

Никель – 9600 – 10400 -7,7%

Цинк – 1115 – 1165 -4,3%

(использован цифровой материал РБК.ру)

Продолжают снижаться экспорт продукции черной металлургии и цены на нее. Экспорт в ноябре снизился примерно на 20 процентов (оценка), цены – примерно на 5–8 процентов (оценка).

В целом валютная выручка за счет металлов в октябре-ноябре снизилась с 6,5 млрд долларов в месяц (по ценам первого полугодия 2008 года) до 3 млрд долларов в месяц (оценка).

Таким образом, в ноябре экспорт топливно-энергетических ресурсов и металлов упал (в ценовом исчислении) с 28 до 14 млрд долларов в месяц, то бишь вдвое.

Если нынешние цены на сырье сохранятся, это (при прочих равных условиях) будет означать, что экспорт сырья в 2009 году сократится с 390 до 180–190 млрд долларов. В целом российский экспорт сократится с 460 до 240–260 млрд долларов, платежное сальдо внешнеторгового баланса станет отрицательным (примерно на 30–50 млрд долларов), а платежный баланс будет сведен с дефицитом примерно в 0,6 трлн рублей (вместо запланированного в бюджете-2009 профицита в 1,9 трлн рублей). Это произойдет из-за того, что вместо 4,7 трлн рублей доходов от нефтегазового трансферта бюджет получит лишь около 2,2 трлн рублей.

Эта оценка хуже, чем та, которую мы давали в заметках от 27 октября и 20 ноября. Она означает, что из примерно 200 млрд долларов, находящихся ныне в резервных фондах России, только в следующем году и только на покрытие бюджетного дефицита придется потратить не менее 10 процентов, то есть около 20–25 млрд долларов.

В случае снижения налоговых поступлений, что в условиях второй фазы ценового сжатия, которая должна наступить в экономике с середины января 2009 года, вообще говоря, неизбежно и возможного роста государственных расходов в 2009 году, связанных с усилиями по поддержанию макроэкономической стабильности, динамика, естественно, ухудшится.

Ничего удивительного в динамике нашего прогноза нет, – ситуация на мировых рынках действительно продолжает усугубляться.

Можно лишь подивиться той беззаботности и безответственности, с которой депутаты правящей и союзных ей партий приняли трехлетний бюджет, исходя из совершенно нереалистических оценок. Так, в бюджете–2009 заложена цена нефти в 95 долларов/баррель (именно эта цена примерно соответствует доходам от нефтегазового трансферта, определенным в бюджете–2009 пресловутой цифрой 4,7 трлн долларов) и доллар в размере 24,7 рубля.

Ха! Не кажется ли вам, уважаемые читатели, что за такую «работу» депутаты Госдумы, принявшие такой (!) бюджет, должны нести ответственность?

Это не просто халтура, это преступная халтура, которая не раз еще скажется на функционировании всех структур государства.

А ведь к моменту принятия бюджета (середина октября) динамика финансового кризиса (в том числе цены на основные экспортные сырьевые ресурсы) была уже вполне отчетливой. Например, 16 октября (за день до принятия бюджета во втором чтении) цена нефти упала ниже 70 долларов/баррель. Существовали уже и прогнозные оценки независимых экспертов (С. Глазьева, М. Хазина, С. Егишянца, Б. Кагарлицкого, В. Колташева), в том числе и оценки автора этих строк.

Однако в российском руководстве возобладали силы, которые из неизвестных соображений навязали стране сверхоптимизм. За Кремлевской стеной почему-то решили, что "шапкозакидательство" и перманентная демонстрация собственной крутости – лучшие из возможных стратегий. В Кремле, возможно, думают, что цены на нефть и алюминий будут повиноваться мановению властной управленческой длани так же покорно, как избирательный процесс в Чечне, Мордовии или Кемеровской области или сокращаемая российская армия?

Любые объективные прогнозы подвергались чуть ли не запрету, а любые упоминания о финансовом кризисе в России приравнивались едва ли не к государственной измене.

Что в итоге? В итоге вместо бюджета, скорее всего, будем иметь "филькину грамоту", с которой депутатам можно посоветовать сходить известно куда (учитывая количество бумаги, которое тратится на напечатание бюджета, хватит надолго). Экономика России оказалась полностью дезориентированной.

Вот такова цена всеобщего «одобрямса» – единогласия, зачем-то усиленно насаждаемого в условиях открытой рыночной экономики.

Особенно велика ответственность правящей партии, лидеры которой всё время успокаивали страну брутальными высказываниями типа "ничего, отрастет" или "Дума – не место для дискуссий".

Бюджет необходимо пересматривать, сокращая прежде всего непомерно раздутые расходы на содержание госаппарата, составляющие (с правоохранительной системой) около 27 процентов от всех расходов бюджета, – начиная с президента и премьера, которые должны хотя бы в такой форме понести ответственность за допущенные в ходе начальной стадии кризиса ошибки. Чиновники и депутаты всех уровней отнюдь не умрут с голоду, если их оклады и представительские расходы понизятся на 20–25 процентов (просто будут покупать меньше особняков, дорогих иномарок и круизов в экзотические страны). А в масштабах государства экономия выйдет отнюдь не маленькая – около полутриллиона рублей. Как раз почти хватило бы закрыть вышеописанный бюджетный дефицит.

Следует также отказаться от дорогостоящих помпезных проектов, ориентированных на богатого потребителя, которые существенно не увеличивают количество рабочих мест (показателем оценки можно сделать именно количество создаваемых рабочих мест на вложенный рубль), вместо этого направив средства в проекты, ориентированные на массового среднего потребителя.

Алексей Петрович

Проскурин

20 ноября

Чуть больше месяца прошло после открытия нашей кризисно-сырьевой рубрики. Цены на нефть упали с 70 до 49–50 долларов/баррель, то есть примерно на 30 процентов. При этом только с момента последней нашей отсечки (8 ноября) они упали на 22 процента.

Если учесть, что себестоимость добычи одного российского барреля оценивается примерно в 13–15 долларов, что пошлина в ноябре составляла около 39 долларов/баррель, то это при нынешней цене означает, что нефтяные компании в ноябре практически сработали в убыток. А есть еще, между прочим, и налог на добычу полезных ископаемых.

Когда-то, – уже не помню когда, по-моему в начале нынешнего века, – я писал о необходимости скользящего мониторинга цен на нефть, то есть о том, что размер пошлин должен быть автоматически привязан к цене барреля. Это, конечно, прибавило бы расчетов, но, в конце концов, для чего человек придумал компьютер?

Вместо этого наша российская власть изменяла цену, мониторя ситуацию за два месяца, с этой осени – за месяц. Но при такой ситуации, как сейчас, и месяц – это слишком долго.

Объявлено, что с 1 декабря пошлина будет составлять примерно 26 долларов/баррель – тоже, вообще говоря, не сахар. Уже при цене 45 долларов/баррель нефтяники при нынешнем уровне производительности труда, себестоимости и рентабельности будут работать практически бесприбыльно или себе в убыток. А если учесть, что из валютной выручки покрывалась убыточность торговли нефтью на внутреннем рынке, то, вообще говоря, непонятно, что хочет получить наше правительство в результате?

С ценами на газ полная неясность. "Газпром" бодро утверждает, что цены на газ следуют за нефтяными с лагом в 5–6 месяцев, следовательно, упадут не раньше марта следующего года.

Кроме того, договоры о ценах на газ заключаются, как правило, не меньше чем на полгода.

В общем, сейчас цены "Газпрома" для среднеевропейского потребителя (на границе Германии) – около 500 долларов/1000 куб. м. В то же время биржевая оценка американского газа на Нью-Йоркской бирже составляет около 238 долларов/1000 куб. м (без транспортировки). По теплотворности 1 баррель нефти примерно соответствует 1/6–1/7 от 1000 "газовых кубиков". То есть при нынешней цене барреля в 50 долларов тысяча куб. м должна теоретически стоить не менее 300–350 долларов (без транспортировки за границу России).

Хотя, конечно, надо учитывать, что теплотворность – это не единственный параметр. Нефть всё же куда более поливалентна в смысле направлений ее использования. Так, из нефти делают бензин и керосин, а из газа транспортное топливо пока в таких количествах делать нельзя.

Видимо, поэтому западные потребители всегда старались цену на газ по сравнению с нефтью занизить, а "Газпром", естественно, завысить, в каковой связи цены определялись все-таки не только по чистой сравнительной теплотворности, но и исходя из рыночных соотношений спроса и предложения.

Так, например, при среднегодовой цене 2008 года примерно в 93 доллара/баррель цена 1000 кубов газа, вообще говоря, должна была (исходя из сравнительной теплотворности) приближаться к 570 долларов за 1000 кубов (без транспортировки), но "Газпром" явно не поспел за нефтяной гонкой в первом полугодии, так что снижать свои нынешние цены ему придется не так уж и намного – в худшем случае примерно процентов на 20–30, а не более чем вдвое, как нефтяникам.

Что касается металлов, то они ушли еще ниже по сравнению с отметкой 8 ноября:

Алюминий – 1876 – 2019 -9,0%

Медь – 3580 – 3765 -5,0%

Никель – 10400 – 11445 -9,2%

Цены на продукцию черной металлургии также продолжали снижаться. За последние две недели они упали уже примерно на 5–7 процентов (с июля по ноябрь падение составило в среднем около 40 процентов).

Если цены на сырье в 2009 году останутся на уровне значений 20–25 ноября 2008 года, то российский экспорт при прочих равных условиях сократится на 110 млрд. долларов – с нынешних 460 млрд. долларов до 350 млрд. долларов, а внешнеторговое сальдо – с +180 млрд. долларов до, в лучшем случае, +30 млрд. долларов. Это при условии, что Западу не удастся существенно понизить мировые цены на газ и что не вырастет импорт вздорожавшего продовольствия и чего-нибудь еще.

8 ноября

Увы! Мы с сожалением можем констатировать, что наш долгосрочный прогноз о понижающей тенденции в динамике цен на сырье вообще и на нефть в частности пока блестяще оправдывается.

7 ноября цена барреля марки (Brent) достигла полуторагодичного минимума, опустившись до 57 долларов. С нашей точки зрения, это означает, что цены в среднесрочной перспективе могут опуститься ниже 50 долларов/баррель.

И дело здесь не только в кризисе. На подходе новая технологическая волна, в которой дорогостоящее и экологически вредное сжигание углеводородов для получения тепловой и механической энергии будет признаваться анахронизмом.

Возможно, это будет не завтра и даже не в 2010 году, но совершенно точно, что до 2015 года миру будут явлены удивительные открытия и изобретения, после которых технико-экономический уклад, основанный на двигателе внутреннего сгорания и тепловых турбинах, начнет постепенно уходить в прошлое.

Мы много раз призывали правительство России в "тучные годы", когда над Россией вовсю лили "золотые ливни", всерьез заняться этой темой. В "ЭФГ" рубрика "Водородная энергетика" действует начиная с 1998 года, хотя не так регулярно и не так интенсивно, как хотелось бы.

Но, увы... Всё внимание российских властей было сконцентрировано на увеличении экспорта углеводородов и укреплении мощи "Газпрома" и "Роснефти". Само понятие "великая энергетическая держава", введенное Путиным, углеводородно до отвращения. А в это же время основные автомобильные корпорации Запада, подстегиваемые высокими ценами на бензин, уже вовсю готовились запускать автомобили с частично или полностью водородными двигателями в серию.

Как ни странно, кризис дает нам шанс. Упавшие цены на нефть наверняка притормозят инновационные проекты автостроителей. Зато у российского правительства, которому сверхприбыли от нефтеторговли перестанут сносить "крышу", появляется шанс заняться приближением новой технологической революции, пока этого не сделал Барак Обама.

Ну, а пока...

Цены на металлы – вторую после углеводородов важнейшую компоненту российского экспортного благосостояния, пожалуй, вызывают даже ещё большую тревогу. Сравним, например, цены на цветные металлы ноября и апреля 2008 года (то есть примерно за полгода).

Все цены приведены из расчета долларов/1 тонна

Первая колонка – ноябрь, вторая – апрель.

Алюминий – 2019 – 3104 – падение -35%

Медь – 3765 – 8360 -55%

Свинец – 1465 – 2842 -49%

Цинк – 1100 – 2343 -53%

Никель – 11445 – 30000 -62%

Как мы видим, средний индекс падения составил примерно 51%. По крайней мере, для двух российских сырьевых супергигантов, "Русала" и "Норильского никеля", ситуация выглядит катастрофической. Если цены на алюминий, никель и медь останутся на таком низком уровне еще два месяца или еще больше упадут (а это более чем вероятно при нынешней мировой конъюнктуре), то у обеих корпораций появятся серьезные, это мягко говоря, проблемы с оборотными средствами, которые раньше пополнялись из текущей выручки. Проев гигантские поступления января-июля и потратив огромные средства на скупку и реструктуризацию активов, четыре главных человека в цветной металлургии России, Дерипаска, Вексельберг, Потанин и Прохоров, встречают разгар реального экономического кризиса с пустыми карманами. Очень похоже, что 4,5 миллиарда, которые государство заняло "Русалу", ситуацию не спасут.

Ситуация в секторе черной металлургии не намного лучше. Цены на сталь и прокат только за октябрь снизились по некоторым позициям на 39–60%.

Все члены пятерки российских "стальных гигантов": "Евраз", "Мечел", "НЛМК", "Северсталь" и "ММК" – испытывают очень большие трудности и вынуждены сокращать производство. Эксперты утверждают, что 2009 год, в котором мировой спрос на сталь и прокат всех видов может упасть на 1–10 процентов, сильнее всего ударит как раз по черной металлургии. С другой стороны, предприятия черной металлургии обладают не очень большим долгом и располагают свободными средствами, накопленными в 2007 и первой половине 2008 гг., что поможет ей пережить трудные времена. Тем не менее октябрьский обвал цен на сталь и прокат вкупе со снижением спроса, предъявляемого строительством и автостроением, видимо, положат начало довольно длительному периоду низких цен на продукцию отрасли.

Конечно, государство могло бы помочь обеим металлургиям, запустив на уровне действий, а не прокламаций масштабную программу российского судостроения и интенсифицировав трубопроводное строительство по уже заявленным проектам. Про такие экстравагантные вещи, как увеличение масштабов российских космической и авиационной программ, как-то даже и говорить неловко в условиях, когда президент и правительство т-а-к трясутся над стабильностью в банковской сфере (при этом не только в нашей стране, но и в Исландии, – чьи же, черт побери, деньги там зависли?), хотя инвестирование в крупные проекты в качестве лекарства от кризиса представляет собой азбуку не только сталинизма, но и кейнсианства. Ведь даже самой глупой кремляди должно быть понятно, что в нынешних условиях, когда цены на сырье надолго снизились, выиграют те государства, которые обладают развитой обрабатывающей промышленностью: США, Япония, Европа, чуть в меньшей степени – Китай. И вместо того, чтобы поддерживать сырьевиков и первичных передельщиков, надо поддержать тех, кто сможет обеспечить производительный спрос на продукцию сырьевиков и отраслей первичного передела продукции. Тогда заработает вся технико-экономическая цепочка, а воспроизводственный контур не будет рваться то в одном, то в другом месте.

Безусловно, всё это нуждается в кропотливом обсчете, а не в назидательных речах с трибуны. (Кстати, большой вопрос, возможна ли эффективная интеллектуальная деятельность при таком уровне авторитаризма в буржуазном государстве. Существуют достаточно любопытные исследования, в которых вроде бы доказывается наличие корреляций между количеством эпохальных изобретений и открытий и соответствием системы управления реалиям современного мира, например её открытостью и правдивостью.) Конечно, можно вещать о том, что в "России кризиса нет" (один из мифов официальной российской пропаганды) или убеждать общество в том, что всё вышеописанное "заденет Россию по касательной" (ещё один образчик кремлевского мифотворчества). Можно еще, например, обвинить именно США в том, что экономика России имеет ярко выраженный придаточно-сырьевой характер. При этом за 8 путинских лет доля сырья и металлов в экспорте выросла с 72 процентов до почти 87, а доля машин и оборудования снизилась с 9 до 5%. Такие вот дела, при всем известных словах...

27 октября

Всего 10 дней прошло с момента опубликования последней заметки, а цена на нефть уже упала ниже 60 долларов/баррель. 27 числа цены на нефть Brent опускались ниже 59 долларов/баррель. Это примерно соответствует уровню конца 2006 года и означает, что цены на российскую нефть Urals находятся на отметке 55–57 долларов.

Мы уже писали, чем это грозит российскому бюджету-2009, рассчитанному исходя из ценовой планки в 95 долларов/баррель по оптимальному сценарию и в 70 долларов/баррель – по негативному.

Если цены на нефть установятся в районе 50–52 долларов/баррель (вполне реалистичная на сегодняшний момент оценка), это означает, что цены на газ через какое-то время тоже существенно снизятся (возможно, что до 200–220 долларов за 1000 куб. м на границе России), и в результате в бюджете будущего года будет не хватать примерно 10–15 процентов доходной части.

Напомним основные параметры утвержденного бюджета-2009.

Доходы бюджета в 2009 г. утверждены на уровне 19,6 проц. ВВП (9,518 трлн. руб.), в 2010 г. – 18,7 проц. ВВП (10,402 трлн. руб.), в 2011 г. – 1,0 проц. ВВП (11,408 трлн. руб.).

Расходы бюджета в 2009 г. запланированы на уровне 18,1 проц. ВВП (8,811 трлн. рублей), в 2010 году – 17,6 проц. ВВП (9,792 трлн. рублей), в 2011 году – 16,9 проц. ВВП (10,706 трлн. рублей).

Иными словами, при снизившихся ценах на нефть и газ бюджет-2009 не досчитается примерно 1 трлн. рублей в доходной части и станет дефицитным примерно на 300 млрд. рублей вместо запланированного профицита в 707 млрд. рублей (1,5 проц. ВВП).

Резервные фонды сейчас аккумулировали в себе около 200 млрд. долларов (или более 5 трлн. рублей), поэтому образовавшийся дефицит может быть легко покрыт из фондов. Конечно, при условии, что накопления Стабфонда не исчезнут в прожорливых глотках корпорационных и банковских монстров.

В этом смысле 2009 год платежная система России пройдет более или менее безболезненно: с очень небольшим дефицитом платежного баланса и, вероятно, нулевым или минимально дефицитным сальдо внешнеторгового баланса. Правда, при этом большая часть золотовалютных резервов (снизившихся только за полтора последних месяца с 586 до 515 млрд. долларов) будет потрачена на выплату внешней задолженности крупных российских банков и корпораций. Если же кризис затянется еще и на 2010 год – тогда страну ждут реальные и серьезные потрясения в платежной системе.

Безусловно, это оптимистический прогноз. Он предполагает, что рубль не обвалится ниже отметки 32–33 рубля за бивалентную корзину ЦБ и что удастся избежать глобального спада производства, который уже замаячил для таких отраслей, как строительство, черная и цветная металлургия и автомобилестроение.

Впрочем, для поддержания производительного спроса имеется целый ряд хорошо отработанных, но нелиберальных методик, которые мы обязательно обсудим на страницах "ЭФГ".

16 октября

15 октября цена на нефть Brent, близкую по своим природным качествам к российской нефти Urals (Brent, как правило, торгуется дороже Urals на 2–3 доллара), упала ниже отметки 70 долларов/баррель. Ну и что? – скажет иной читатель.

Дело в том, что российский бюджет нынешнего года рассчитан исходя из того, что среднегодовая цена на нефть будет не ниже 70 долларов/баррель. При этом в бюджете была предусмотрена вилка от 70 до 92 долларов. По крайней мере, говоря о бюджете-2008, министр финансов Кудрин употребляет два типа высказываний. Первое звучит так: "в бюджет заложена цена нефти в 92 доллара". Второе: бюджет-2008 будет сбалансирован при цене 70 долларов/баррель.

Если перевести высказывания министра финансов Кудрина с "минфиновского" на общепонятный, то это, видимо, означает, что бюджет верстался все-таки исходя из цены на нефть в 92 доллара/баррель, а бездефицитным он будет при 70.

При падении среднегодовой цены ниже 70 недостающие доходы придется брать из резервных фондов, возле которых сейчас уже выстроилась длиннющая очередь из олигархов, нефтяников, газовиков, банкиров и иных желающих прильнуть.

Впрочем, платежный баланс этого года будет в любом случае сведен с профицитом – среднегодовая цена на нефть будет выше 70 долларов (на данный момент не менее 105), даже если в течение двух с половиной последних месяцев 2008 года она будет находиться в коридоре 10–15 долларов/баррель, что представляется маловероятным.

А вот перспективы следующего года, в котором оптимисты предполагали "верстать" бюджет, исходя из 100–110 долларов, а пессимист Кудрин – исходя из 60 долларов, достаточно туманны. Теоретически предполагалось, что цена нефти приблизительно будет около 70 долларов, но уже сейчас ясно, что это слишком оптимистическая оценка.

Во всяком случае, весьма вероятно, что уже с первых месяцев внешнеторговое наше сальдо будет стремительно уходить в минус со всеми вытекающими последствиями для сальдо платежного.